COMUNICADO DE PRENSA PDF

Feller Rate ratifica en “AA+” las clasificaciones de Sistema de Transmisión del Sur S.A. (ex Saesa Transmisión)

6 MAY 2022 -  SANTIAGO, CHILE

Feller Rate ratificó en “AA+” las clasificaciones de los bonos y las líneas de bonos provenientes de Sistema de Transmisión del Sur S.A. (ex Saesa Transmisión S.A.). Las perspectivas de la clasificación se mantienen en “Estables”.

La clasificación “AA+” asignada refleja un perfil de negocio “Fuerte” y una posición financiera “Satisfactoria”.

A fines del año 2020, enmarcado dentro de la estrategia del grupo Saesa de optimizar sus operaciones y cumplir con la normativa vigente, Sociedad Austral de Electricidad S.A. (clasificado en “AA+/Estables”) se dividió, quedando como continuadora legal con todos los activos del negocio de distribución y deuda asociada. Por otra parte, la sociedad surgida, denominada Saesa Transmisión S.A., alojó todos los activos de transmisión y deuda asociados, quedando como matriz con el 99,5% de Sistema de Transmisión del Sur (STS). Asimismo, en igual fecha, Empresa Eléctrica de la Frontera S.A (clasificado en “AA+/Estables”) también se dividió, generando la sociedad Frontel Transmisión S.A., con la misma finalidad que Saesa Transmisión S.A.

En línea con la estrategia, de forma posterior, Saesa Transmisión S.A. absorbió a su única filial, STS, y se fusionó con Frontel Transmisión S.A., quedando Saesa Transmisión S.A. como continuadora legal de todas las obligaciones. Esto se gatilló con efectos a contar del 1 de diciembre de 2021, como se señaló en el Hecho Esencial publicado el 19 de noviembre de 2021, según fuera aprobado por las juntas extraordinarias de accionistas de las sociedades que participaron en la fusión. Asimismo, la junta de accionistas de Saesa Transmisión aprobó el cambio de su nombre a Sistema de Transmisión del Sur S.A. 

En definitiva, STS se extinguió, y la nueva STS alojó los actuales bonos (Serie A y Serie B, inscrito, pero no colocado) y líneas de bonos (N°922 y N°923), los cuales mantendrían los fundamentos y factores subyacentes a la clasificación otorgada previamente por Feller Rate a la antigua STS (clasificada desde el año 2018 en “AA+/Estables”)

Cabe destacar que los flujos y deuda aportados por la antigua STS representan cerca del 90% del negocio de la nueva STS.

De esta forma, la nueva STS mantiene un perfil de negocios “Fuerte”, que responde principalmente a la estabilidad y predictibilidad del negocio de transmisión eléctrica en Chile. Ello, junto con un perfil financiero “Satisfactorio”, con márgenes Ebitda en torno al 70%-80%, en línea con una estructura de capital similar a la absorbida y un indicador de deuda financiera neta/Ebitda en torno a las 3,0 veces, además del respaldo explícito e importante nivel de integración con todo el grupo Saesa.

Perspectivas: Estables

ESCENARIO BASE: Considera el mantenimiento de su satisfactorio perfil de negocios y adecuada estructura de capital y la alta integración con el Grupo Saesa. Asimismo, incorpora un plan de inversiones enfocado en el negocio de la transmisión zonal, el cual se financiaría a través de una composición de deuda financiera y fondos propios.

Feller Rate mantendrá el monitoreo continuo y, en caso de haber nuevos efectos dada la reestructuración societaria, los considerará en sus nuevas revisiones.

ESCENARIO DE BAJA: Se estima poco probable en el corto plazo. No obstante, se podría dar ante un deterioro estructural de los parámetros crediticios objetivos.

ESCENARIO DE ALZA: Se estima poco probable en el corto plazo.

Equipo de Análisis:

• Andrea Faúndez – Analista principal
• Camila Sobarzo – Analista secundario
• Nicolás Martorell – Director Senior