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Feller Rate confirma en "1ª Clase Nivel 2" las cuotas del Fondo de Inversión Santander Deuda Corporativa Chile.

11 JULY 2023 -  SANTIAGO, CHILE

Feller Rate ratificó en “1ª Clase Nivel 2” la clasificación de las cuotas del Fondo de Inversión Santander Deuda Corporativa Chile.

El Fondo de Inversión Santander Deuda Corporativa Chile es un fondo rescatable, orientado a la inversión en instrumentos o contratos representativos de deuda corporativa de corto, mediano y largo plazo.

La clasificación “1ª Clase Nivel 2” asignada a las cuotas del Fondo se fundamenta en una cartera que cumple con su objetivo de inversión, manteniendo una alta diversificación por emisor y una buena liquidez de cartera. Adicionalmente, incorpora la gestión de una de las administradoras más grandes a nivel nacional, que cuenta con buenas estructuras y amplia experiencia en el rubro. En contrapartida, considera el menor índice ajustado por riesgo respecto al benchmark, una alta sensibilidad ante cambios en las condiciones de mercado, dada la duración de su cartera, y el escenario de desaceleración económica e inflación que amplía la volatilidad de activos.

El Fondo es administrado por Santander Asset Management S.A. Administradora General de Fondos. Al cierre de mayo 2023 gestionaba 52 fondos mutuos por $9.304.364 millones en activos bajo administración, posicionándose como la segunda mayor administradora, representando un 18,5% de este mercado. Por otro lado, a marzo 2023, la administradora gestionaba 8 fondos de inversión por $128.131 millones en activos, representando un 0,4% de esta industria.

Al cierre de marzo 2023, el Fondo gestionó un patrimonio de $28.359 millones, siendo un fondo de inversión grande para su administradora y mediano para el segmento de Deuda Chilena Corporativa, representando un 22,2% y un 2,5%, respectivamente. Al cierre de mayo 2023, manejaba un patrimonio de $26.686 millones.

Entre mayo 2022 y mayo 2023, el patrimonio del Fondo ha disminuido un 10,3%, producto de los rescates realizados durante el período, observándose una caída de 15,0% en el número de cuotas. En cuanto al segmento que considera los principales fondos comparables, este aumentó un 6,1% durante el mismo período.

Durante el periodo revisado, la cartera del Fondo estuvo formada por instrumentos de deuda objetivo, concentrándose en bonos corporativos de entidades nacionales. Al cierre del primer trimestre de 2023, el activo del Fondo estuvo compuesto por bonos corporativos (88,2%), bonos bancarios (9,2%), instrumentos del Banco Central y/o Tesorería General de la República (1,5%), bonos subordinados (0,7%) y depósitos a plazo (0,2%). El porcentaje restante correspondía a caja y otros activos.

Al cierre de marzo 2023, la cartera estaba compuesta por 102 instrumentos, pertenecientes a 58 emisores. La diversificación del Fondo se considera alta, con un 27,4% del activo concentrado en los 5 mayores emisores.

Durante el periodo analizado, la mayor parte de la cartera estuvo formada por instrumentos de emisores con una adecuada calidad crediticia, cumplimento con los límites reglamentarios relacionados a la inversión en instrumentos con clasificación de riesgo en grado de inversión. Entre marzo 2022 y marzo 2023, el perfil crediticio de la cartera se ha mantenido estable, concentrando la inversión en instrumentos con clasificación “AAA”, “AA” o equivalentes.

Durante el período analizado, la duración de cartera se ha mantenido estable, promediando 4,9 años en los últimos 12 meses. Al cierre del primer trimestre de 2023 se situó en 4,8 años.

En términos de monedas, durante el período analizado la cartera estuvo invertida principalmente en instrumentos denominados en U.F. y en menor cuantía en pesos chilenos. Al cierre de marzo 2023, un 93,8% del activo correspondía a instrumentos indexados a la U.F.

Durante el periodo revisado, el Fondo no mantuvo endeudamiento financiero, tal como lo señala su reglamento interno. Al cierre de marzo 2023, los pasivos representaban un 0,04% del patrimonio y correspondían a remuneración de la administradora y otros documentos y cuentas por pagar.

En los últimos 36 meses la rentabilidad acumulada del Fondo (cierre de marzo 2023), incluyendo dividendos, alcanzó un 25,9%, superior a la rentabilidad obtenida por el benchmark elaborado por Feller Rate para caracterizar el segmento de deuda chilena corporativa (22,9%). Por otra parte, la volatilidad de los retornos del Fondo fue mayor a los comparables, resultando en un índice ajustado por riesgo inferior respecto al segmento. Durante 2023 (hasta el cierre de marzo), el Fondo ha exhibido una rentabilidad de 1,6% (serie A), en línea con el segmento.

Durante los últimos tres años, el avance de la pandemia en el mundo y su impacto en la economía, sumado a conflictos bélicos se ha traducido en una mayor inflación a nivel global, que ha sido combatida con una fuerte alza en las tasas de interés mundiales, incrementando la volatilidad de las bolsas bursátiles y los tipos de cambio, impactando en el valor de los activos.  En el presente año estamos experimentando una desaceleración de la economía mundial y local, además de una inflación que pareciera estar contenida, pero con una baja a rangos normales que pudiera demorar varios semestres. Con todo, esperamos que la volatilidad de los activos se mantenga mientras no exista claridad de la profundidad de la desaceleración económica, el control de la inflación, la desescalada de tasas de interés y el impacto en el tipo de cambio.

Equipo de Análisis:

• Ignacio Carrasco – Analista principal
• Andrea Huerta – Analista secundario
• Esteban Peñailillo – Director Senior