COMUNICADO DE PRENSA PDF

Feller Rate ratifica en "A+" la clasificación de los bonos de Ruta del Algarrobo. Perspectivas "Estables".

3 SEPTEMBER 2024 -  SANTIAGO, CHILE

Feller Rate ratificó en “A+” la línea de bonos de la Sociedad concesionaria Ruta del Algarrobo S.A. Las perspectivas de la clasificación son “Estables”.

La clasificación “A+“ asignada a los bonos de la Sociedad Concesionaria Ruta del Algarrobo responde a las adecuadas coberturas de servicio de la deuda esperadas, al soporte entregado por su sponsor, que cuenta con amplia experiencia y buen track record en la industria, y al respaldo del Estado de Chile y del marco legal al programa de concesiones. En contrapartida, la clasificación considera la sensibilidad del tráfico a los ciclos económicos.

Las actividades de la sociedad concesionaria consisten en la ejecución, reparación, conservación, operación y explotación de la obra pública fiscal comprendida entre el kilómetro 473,500 y el kilómetro 660,000 de la Ruta 5 Norte, denominada “Concesión Ruta 5 Norte, Tramo La Serena – Vallenar. La concesión se licitó por medio de Ingresos Totales de la Concesión (ITC), por lo que el plazo de ésta terminará cuando la sociedad logre un monto de ingresos igual a UF 7.185.000; no obstante, el plazo máximo para el término de la concesión es hasta abril de 2047.

La concesión obtuvo su puesta en servicio definitivo (PSD) en marzo de 2017 y las tarifas bases máximas fueron establecidas en las bases de licitación y adjudicación, las que se reajustan anualmente por la variación del IPC. Adicionalmente, cuenta con un sistema de Ingresos Mínimos Garantizados (IMG) por el Estado de Chile hasta el año 2040, el que, a la fecha, no ha debido ser utilizado.

En el último año se ha observado un deterioro en el tráfico asociado a un ciclo económico más deprimido, que afectó principalmente a vehículos livianos, llegando al cierre de 2023 a una caía de 7,5% con respecto al año anterior. Al cierre julio de 2024, se observó una disminución del 4,3% con respecto a julio de 2023.

Así, tanto al cierre de 2023 como a marzo de 2024, el ratio de cobertura de flujo de caja neto operacional sobre servicio de deuda alcanzó 1,2 veces, manteniéndose estable respecto a 2022, producto de las gestiones tarifarias, que compensaron los menores tráficos.

La concesionaria ha mantenido un buen nivel de liquidez, dando adecuado cumplimiento a sus cuentas de reserva y mostrando una adecuada flexibilidad financiera. A marzo de 2024, contaba con UF 0,4 millones en caja y equivalentes, en conjunto con una generación de flujos en línea con el comportamiento de su tráfico y tarifas.

La liquidez de la sociedad se sustenta en su estructura de emisión, donde destacan cuentas de reserva de servicio de la deuda y de mantenimiento mayor. Además, cuenta con restricciones para el pago de dividendos a sus accionistas, lo que asegura un nivel de liquidez futura consistente con lo esperado para la concesión.

Perspectivas: estables

Feller Rate estima que, sobre la base de un escenario de tráfico futuro conservador en línea con el ciclo económico, la concesionaria pueda mantener adecuados niveles de liquidez y ratios de cobertura de servicio de deuda, en línea con lo considerado en el escenario base.

Equipo de Análisis

Andrea Faúndez – Analista principal

Esteban Sanchez. – Analista secundario

Nicolás Martorell – Director Senior