COMUNICADO DE PRENSA PDF

Feller Rate confirma en "A+" la clasificación de la solvencia de Carozzi S.A. Perspectivas "Estables".

5 APRIL 2024 -  SANTIAGO, CHILE

Feller Rate mantuvo la clasificación de la solvencia de Carozzi S.A. en “A+” y la de sus acciones en “Primera Clase Nivel 4”. Las perspectivas de la clasificación son “Estables”.

La mantención en la clasificación de “A+” asignada a la solvencia de Carozzi S.A. refleja su carácter de holding de inversiones, cuyo único activo es Empresas Carozzi S.A., clasificada en “AA-/Estables” por Feller Rate. La clasificación en “1ª Clase Nivel 4” de las acciones refleja la combinación entre su posición de solvencia y factores como la liquidez de los títulos, aspectos de gobiernos corporativos, de transparencia y de disponibilidad de información del emisor.

Actualmente, la compañía mantiene un 75,6% de participación en la propiedad de Empresas Carozzi S.A., entidad especializada en la industria alimenticia, sector caracterizado por ser fuertemente competitivo, con importantes actores a nivel local y global. Con todo, Empresas Carozzi S.A. mantiene una destacada posición de mercado dentro de los principales segmentos en que participa.

Las clasificaciones “AA-” asignadas a la solvencia y las líneas de bonos de Empresas Carozzi S.A. se sustentan en un perfil de negocios y una posición financiera clasificados como “Satisfactorios”. Consideran, además, la demostrada resiliencia de la empresa frente a la pandemia, donde mantuvo el crecimiento en sus ingresos y generación operacional en un escenario de menor dinamismo. Lo anterior, producto de la continua búsqueda de eficiencias operacionales y del fuerte posicionamiento de sus marcas, aspectos que le han permitido adaptarse a las condiciones de mercado y mantener márgenes estables.

El reparto histórico de dividendos de Empresas Carozzi se ha mantenido en los últimos años en el 40% de las utilidades, exceptuando el año 2021, donde los dividendos repartidos alcanzaron los $73.063 millones, de los cuales $24.098 millones corresponden al reparto de dividendos definitivo asociado a las utilidades del año 2022, y $48.969 millones, a la distribución de dividendos provisorios pagados en octubre del 2021. De este modo, los dividendos recibidos por Carozzi alcanzaron los $55.243 millones.

Sin embargo, se espera que para los próximos periodos la política sea a lo menos el 30% de las utilidades a no ser que la junta de accionistas determine lo contrario. Es así que en 2022, la empresa volvió al reparto histórico del 40% de las utilidades, recibiendo Carozzi un total de $19.162 millones.

En cuanto al Ebitda del holding, calculado como los dividendos recibidos menos los gastos del holding, a septiembre de 2023, asciende a $26.315 millones.

A igual fecha, la deuda individual de Carozzi llegó a $8.372 millones. Esta está compuesta íntegramente por deuda bancaria y representa cerca del 1,8% del total consolidado, mientras que la porción restante corresponde a su filial.

En cuanto a los índices de cobertura a nivel individual, a septiembre de 2023, se vieron fortalecidos, producto de la disminución en la deuda financiera individual, el incremento en los dividendos percibidos en el periodo y una disminución en el nivel de gastos del holding. De esta forma, el indicador de deuda corporativa sobre la generación de Ebitda, equivalente a los dividendos percibidos descontando los gastos del holding, alcanzó las 0,3 veces, mayor a lo alcanzado a septiembre de 2022, donde alcanzó las 0,2 veces.

A igual fecha, la cobertura de gastos financieros alcanzó las -319,5 veces, esto dado que Carozzi presentó un nivel de gastos financieros netos negativos, observándose un nivel mayor de ingresos financieros que de gastos financieros, por lo que dicho indicador se fortaleció.

La liquidez de Carozzi está calificada en “Satisfactoria” en consideración a la alta estabilidad y predictibilidad de los dividendos percibidos por el holding, la ausencia de requerimientos de inversión a nivel individual y recursos en caja y equivalentes por $67,8 millones.

Perspectivas: Estables

ESCENARIO BASE: Considera el mantenimiento del control de Empresas Carozzi, y que esta continuará la rentabilización de las inversiones ya realizadas, llevando políticas financieras relativamente conservadoras, que permitan prolongar la tendencia de fortalecimiento en sus indicadores financieros.

ESCENARIO DE ALZA: Se estima poco probable en el corto plazo.

ESCENARIO DE BAJA: Se considera poco probable en el corto plazo. No obstante, se podría gatillar ante un deterioro del perfil de riesgo de Empresas Carozzi, un mayor nivel de endeudamiento relativo a nivel individual o una pérdida significativa de control sobre flujos de dividendos percibidos.

Equipo de Análisis:

• Héctor Romo H. – Analista principal
• Andrea Faúndez S. – Analista secundario
• Nicolás Martorell P. – Director Senior