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Feller Rate confirma en "AAfm" el riesgo crédito y en "M3" el riesgo de mercado de las cuotas del Fondo Mutuo LarrainVial Ahorro Capital.

7 JULY 2022 -  SANTIAGO, CHILE

Feller Rate ratificó en “AAfm” el riesgo crédito y en “M3” el riesgo de mercado de las cuotas del Fondo Mutuo LarrainVial Ahorro Capital.

El Fondo Mutuo LarrainVial Ahorro Capital está orientado a la inversión en instrumentos de deuda de mediano y largo plazo.

La clasificación “AAfm” otorgada al riesgo crédito del Fondo se fundamenta en una cartera de inversión consistente con su objetivo, con un buen perfil crediticio, buena diversificación por emisor y menor volatilidad patrimonial que segmento comparable. Además, incorpora la gestión de su administradora, institución relevante dentro del sistema nacional, que posee completas estructuras y políticas para la administración de este tipo de fondos. En contrapartida, considera un menor índice ajustado por riesgo respecto a benchmark y el escenario de incertidumbre económico que amplía volatilidad de los activos.

La clasificación “M3” para el riesgo de mercado se basa en una duración de cartera inferior a 3 años y la alta exposición a instrumentos indexados a la U.F., que indica una moderada sensibilidad ante cambios en las condiciones de mercado.

El Fondo es manejado por LarrainVial Asset Management Administradora General de Fondos S.A. Al cierre de mayo de 2022, gestionaba 34 fondos mutuos por cerca de $2.980.150 millones, equivalentes a un 6,1% del mercado, ubicándolo como el mayor gestor no bancario de este tipo de fondos. Adicionalmente, a marzo de 2022 gestionó activos por $710.295 millones en fondos de inversión, en tanto que Larraín Vial Activos S.A. Administradora General de Fondos gestionó activos por $2.174.675 millones, alcanzando una participación conjunta de 9,9% de esta industria.

Al cierre de mayo 2022, el Fondo manejó un patrimonio de $278.512 millones, siendo un fondo grande para su administradora y mediano para el segmento de deuda mayor a 365 días con inversión en U.F. menor a 3 años, representado un 9,7% y 9,6% del total gestionado, respectivamente.

Entre mayo 2021 y mayo 2022, el patrimonio promedio mensual del Fondo exhibió una caída anual de 18,9%, mientras que el segmento disminuyó en la misma medida, con una baja de un 17,4%, que se explica tanto por salida de aportantes y por rescates en especial durante la segunda mitad del año 2021, para luego revertir el efecto en 2022 por la búsqueda de protección en instrumentos en UF ante el incremento de la inflación. Además, el aporte promedio por partícipe bajó un 6,7%. Por otro lado, el número de partícipes bajó un 6,2%, situándose en 6.014 aportantes al cierre de mayo 2022.

Durante el periodo de análisis, la cartera del Fondo mantuvo una composición acorde a su objetivo. Al cierre de mayo 2022, el activo estuvo compuesto por bonos bancarios (49,0%), bonos corporativos (30,8%), instrumentos del Banco Central y/o Tesorería General de la República (13,3%), depósitos a plazo (5,6%), letras hipotecarias (0,4%) y bonos subordinados (0,1%). Entre mayo 2021 y mayo 2022 se observa una mayor ponderación en bonos bancarios en desmedro de depósitos a plazo y bonos corporativos.

A la misma fecha, la cartera estaba compuesta por 155 instrumentos, pertenecientes a 61 emisores. La diversificación del Fondo se considera buena, con un 42,8% del activo concentrado en los 5 mayores emisores.

En el periodo revisado, la cartera del Fondo presentó un buen perfil de solvencia, formando su cartera principalmente por instrumentos de emisores con clasificaciones de riesgo en rango “AAA”, “AA” o equivalentes.

Consistentemente en el tiempo, la duración de la cartera se ha mantenido bajo el límite reglamentario de 1.460 días, alcanzando un promedio de 2,7 años (997 días) en los últimos 12 meses, manteniéndose en un rango entre 2,4 y 3,0 años.

Por otro lado, la inversión en instrumentos denominados en U.F. fue alta, promediando un 91,1% en los últimos 12 meses. Asimismo, el Fondo mantenía contratos forward, aumentando la exposición a esta moneda, manteniéndose sobre el 90%.

En los últimos 36 meses el Fondo presentó una rentabilidad promedio inferior al benchmark construido por Feller Rate, para caracterizar al segmento de deuda mayor a 365 días con inversión en U.F. menor a 3 años. Asimismo, la volatilidad de los retornos fue mayor, resultando en un índice ajustado por riesgo inferior al benchmark en todos los plazos considerados. Durante 2022 (hasta el cierre de mayo), el Fondo ha exhibido una rentabilidad de 6,7%, mientras que el segmento ha rentado 6,6%.

Equipo de Análisis:

• Camila Uribe – Analista principal
• Ignacio Carrasco—Analista secundario
• Esteban Peñailillo – Director Senior