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Feller Rate ratifica en "AA" la clasificación de la solvencia y la línea de bonos de Aguas Araucanía S.A. Las perspectivas son "Estables".

26 NOVEMBER 2020 -  SANTIAGO, CHILE

Feller Rate ratificó en "AA" la clasificación de la solvencia y la línea de bonos de Aguas Araucanía S.A. Las perspectivas de la clasificación son "Estables".

La clasificación "AA" asignada a la solvencia y líneas de bonos de Aguas Araucanía refleja un perfil de negocios "Fuerte" y una posición financiera "Satisfactoria".

Adicionalmente, considera la constitución de Aguas Nuevas S.A. ("AA-/Estables ") y Aguas del Altiplano S.A. ("AA/Estables") como fiadoras y codeudoras solidarias de las obligaciones de sus líneas de bonos. Por otra parte, Aguas Araucanía se constituye como fiadora y codeudora solidaria de las obligaciones de las líneas de bonos de Aguas del Altiplano y Aguas Magallanes S.A. (ambas "AA/Estables").

La clasificación incorpora, asimismo, el descalce del vencimiento de los bonos y el término de la concesión, lo que se mitiga por la presencia de una cuenta por cobrar a ECONSSA Chile (Empresa Concesionaria de Servicios Sanitarios S.A.), asociada al valor residual de la inversión en infraestructura.

Aguas Araucanía entrega servicios de agua potable, alcantarillado y tratamiento de aguas servidas (TAS) en la IX Región, a través de las concesiones sanitarias de ECONSSA Chile, donde posee la concesión sobre la zona en la que opera hasta julio del año 2034.

A junio de 2020, los ingresos operacionales de la compañía crecieron en un 6,2% respecto de igual periodo de 2019, alcanzando $ 29.925 millones. Ello, gracias a mayores tarifas, mayores volúmenes facturados y al buen desempeño del segmento no regulado. Por su parte, la generación de Ebitda tuvo un incremento de 8,9%, producto de lo mencionado anteriormente, en conjunto con una contención en los costos por parte de la empresa.

De esta forma, al segundo trimestre de 2020, el Ebitda alcanzó $ 13.386 millones, con un margen ebitda de 44,7%.

A igual fecha, el stock de deuda financiera fue de $ 65.599 millones, un 4,8% mayor que al cierre de 2019. No obstante, debido al crecimiento del Ebitda, los ratios de cobertura mostraron un comportamiento positivo, con un indicador de deuda financiera neta sobre Ebitda de 2,5 veces (2,6 veces a diciembre de 2019) y una cobertura de Ebitda sobre gastos financieros de 9,7 veces (9,5 veces en 2019).

En tanto, el endeudamiento financiero neto se mantuvo estable a junio de 2020, en 0,5 veces, igual al cierre de 2019.

Sin embargo, durante julio del presente año, la compañía realizó la colocación de sus bonos serie B, por UF 2,1 millones, cuyos fondos se destinaron al prepago de pasivos que mantenía con su matriz.

A junio de 2020, la liquidez de la compañía era "Satisfactoria", condicionada, principalmente, por el reparto de dividendos hacia su matriz. Esta considera niveles de caja y equivalentes por $ 3.882 millones y una generación anual de flujos operacionales (FCNOA) de $ 18.731 millones, en comparación con vencimientos de deuda financiera de corto plazo por $ 716 millones.

Perspectivas: Estables

ESCENARIO BASE: Considera que la sociedad mantendrá buenos indicadores crediticios, considerando la colocación de su serie B, en línea con la industria en que participa. En particular, Feller Rate espera que la compañía conserve, de manera estructural, un indicador de deuda financiera neta sobre Ebitda en torno a las 5,0 veces.

ESCENARIO DE BAJA: Podría darse en caso de mostrar políticas financieras más agresivas.

ESCENARIO DE ALZA: Se considera poco probable.