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Feller Rate confirma en “AA+” la clasificación de la solvencia y las líneas de bonos de Aguas Andinas S.A. Las perspectivas son “Estables”.

8 OCTOBER 2021 -  SANTIAGO, CHILE

Feller Rate ratificó la clasificación “AA+” asignada a la solvencia y las líneas de bonos de Aguas Andinas S.A. Al mismo tiempo, mantuvo en “Primera Clase Nivel 1” las acciones serie A y en “Primera Clase Nivel 4” las acciones serie B de la compañía.  Las perspectivas de la clasificación son “Estables”.

La clasificación “AA+” asignada a la solvencia de Aguas Andinas S.A. refleja un perfil de negocios “Fuerte” y una posición financiera “Sólida”.

La clasificación de las acciones serie A en “Primera Clase Nivel 1” responde, principalmente, al nivel de solvencia de la compañía, en combinación con los altos niveles de liquidez bursátil de la acción. Por su parte, las acciones serie B cuentan con una clasificación “Primera Clase Nivel 4” como reflejo de su liquidez.

Aguas Andinas está posicionada como la principal empresa de servicios sanitarios del país, brindando servicios de agua potable, alcantarillado y tratamiento de aguas servidas con elevadas coberturas, donde su operación se concentra en la cuenca de Santiago.

A nivel consolidado, los ingresos de la sociedad se encuentran supeditados al crecimiento vegetativo de la población, así como a los procesos de ajustes tarifarios regulares. De esta manera, evidencia una relativa estabilidad en sus márgenes y rentabilidad. No obstante, la generación operacional de la compañía se ha visto afectada en los últimos periodos por la contingencia sanitaria.

A junio de 2021, los ingresos consolidados de la sociedad alcanzaron los $ 256.948 millones, con un aumento de 5,4% respecto de junio de 2020, asociado principalmente a una mayor tarifa media producto de las últimas indexaciones tarifarias y también por un alza importante en los ingresos provenientes de servicios no regulados. A igual fecha, la compañía mostró una mayor generación de Ebitda respecto del segundo trimestre de 2020, la cual alcanzó los $ 139.362 millones, con un margen Ebitda de 54,2%, lo anterior, influenciado por el aumento en los ingresos.

Al 30 de junio de 2021, el stock de deuda financiera consolidada alcanzaba los $ 1.085.237 millones, con una diminución de 6,0% respecto a junio de 2020. Pese a los anterior y producto de una menor caja, el indicador de deuda financiera neta sobre Ebitda llegó a las 4,0 veces resultando levemente mayor que al cierre de 2020, donde llegó a 3,8 veces. Por su parte, el indicador de cobertura Ebitda sobre gastos financieros alcanzó las 8,6 veces, manteniéndose relativamente estable respecto del cierre de 2020, donde alcanzó las 8,4 veces.

Actualmente la empresa está en proceso de inscripción de dos series de bonos por UF 2.000.000 cada una, que se utilizarán para refinanciar pasivos bancarios y para financiar inversiones en obras de infraestructura.

A nivel consolidado, la compañía conserva una posición de liquidez “Satisfactoria”. Esto, en consideración de una caja y equivalentes por $ 135.358 millones y una generación de flujos operacionales (FCNOA) anualizado que, a junio de 2021, alcanzó los $ 198.571 millones, en comparación con vencimientos de deuda financiera en el corto plazo por cerca de $ 87.690 millones. Por otra parte, su liquidez se encuentra condicionada por la política de reparto de dividendos, del 100% de las utilidades del periodo.

Perspectivas: Estables

ESCENARIO BASE: Considera que, la empresa mantendrá sólidos indicadores crediticios, fundamentados en su alta y estable capacidad de generación de flujos operacionales, en conjunto con una posición de liquidez satisfactoria. Lo anterior le permitiría cubrir sus inversiones, vencimientos de deuda y el pago de dividendos sin afectar su posición financiera.

ESCENARIO DE BAJA: Se podría dar ante la existencia de políticas financieras más agresivas, un deterioro operacional y/o indicadores de cobertura deteriorados fuera de lo contemplado para el rango de clasificación.

ESCENARIO DE ALZA: En atención a lo antes expuesto, este escenario es de baja probabilidad.

Equipo de Análisis:

• Andrea Faúndez – Analista principal
• Esteban Sánchez – Analista secundario
• Nicolás Martorell – Director Senior